výsledková sezóna potvrdzuje, že hudba na trhoch hrá stále dostatočne nahlas, aby prehlušila kritické hlasy upozorňujúce na vysoké ohodnotenie najväčších technologických spoločností. Scenár internetovej bubliny z roku 2000 sa tak asi nateraz odkladá.
výsledky Nvidie opäť prekonávajú očakávania
Spoločnosť vo svojich kvartálnych výsledkoch znovu oznámila rekordné tržby vo výške 57 miliárd dolárov, čo predstavuje nárast o 22 % oproti predchádzajúcemu štvrťroku a až 62 % medziročne. Kľúčovým prvkom celej expanzie je, samozrejme, dátový segment, ktorý dosiahol v tržbách historické maximum 51,2 miliardy dolárov. O hrubej marži, ktorá sa drží nad úrovňou 73 %, môžu iné spoločnosti len snívať. Výsledky dokazujú, že firma si na trhu stále udržiava prémiové postavenie, ktoré zatiaľ nemá konkurenciu. Očakávania trhu tak, zdá sa, nie sú živené len špekuláciami, ale reálnym, rýchlo rastúcim dopytom. Rozsiahle spolupráce s OpenAI, Microsoftom alebo Oracle, ako aj plány na výstavbu siedmych nových superpočítačov pre americké ministerstvo energetiky tento naratív tiež podporujú. Pre zaujímavosť, stroje by sa mali využívať na udržiavanie a rozvíjanie amerického arzenálu jadrových zbraní a výskum rôznych zdrojov energie vrátane jadrovej fúzie. Kombinovaný výkon prvých dvoch strojov by mal byť až 2200 exaflopov, čo pre porovnanie predstavuje výkon asi 400 miliónov najnovších MacBookov od Apple. To všetko spolu s 500-miliardovým backlogom (celková hodnota záväzných objednávok) naznačuje, že dopyt po produktoch Nvidie tak rýchlo neskončí. Generálny riaditeľ Jensen Huang sa tiež nedávno vyjadril aj k pretrvávajúcim obavám z možnej bubliny okolo umelej inteligencie. Podľa neho je dnešný svet čoraz viac závislý od masívneho výpočtového výkonu, no ten neslúži výhradne potrebám výskumu umelej inteligencie. Výstavba nových dátových centier je preto podľa neho plne opodstatnená. Huang zároveň zdôraznil, že dopyt po výpočtovej kapacite rastie exponenciálne naprieč všetkými segmentmi trhu. Michael Burry, známy investor, ktorý predpovedal prasknutie hypotekárnej bubliny v roku 2008 a ktorý na pád Nvidie vsadil stovky miliónov, však poukázal aj na možnosť, že spoločnosť nadhodnocuje životnosť hardvéru svojich dátových centier a umelo tak navyšuje čistý zisk. Tvrdí tiež, že podobne postupujú aj giganti ako Meta, Alphabet, Amazon či Microsoft. Huang však oponuje, že tieto analýzy nemusia byť presné a pravdepodobne v nich nebolo počítané so softvérovými aktualizáciami, ktoré umožňujú aj starším čipom fungovať na plný výkon. Či sa však Burry naozaj zmýlil, uvidíme až v marci budúceho roku, keď expirujú opcie, ktoré nakúpil.
bitcoin pod tlakom
To, že na trhu v posledných týždňoch prevláda výrazné napätie, dokazuje aj prudký pokles ceny bitcoinu. Po dosiahnutí nových maxím a období relatívnej stability opäť ukazuje, prečo ho mnohí považujú za jedno z najrizikovejších aktív. V čase písania tohto textu bol bitcoin od svojho historického maxima nižšie približne o 34 % a väčšina analytikov sa zhoduje, že pokles bude ďalej pokračovať. Ak by sa zopakoval scenár, podľa ktorého sa bitcoin dostáva do medvedieho trhu (teda dlhodobého poklesu) v pravidelnom štvorročnom cykle, pokles by mohol dosiahnuť až 80 %. Približne o takú hodnotu bitcoin klesal v rokoch 2013, 2017 a 2021 po dosiahnutí nového maxima v danom cykle. Keďže sa však tento rok nezopakoval tradičný „Uptober“, ktorý sa posledných sedem rokov spájal s nadpriemernými rastami celého trhu s kryptomenami práve v októbri, je možné, že sa niektoré vzorce mohli zmeniť a v prostredí zvýšenej neistoty už nemusia fungovať. Kľúčovou otázkou tak pre analytikov, ale aj investorov nateraz zostáva, či bude bitcoin pokračovať podľa zavedeného vzorca alebo sa od štvorročného cyklu odkloní. Mnohé napovie aj to, či sa na konci roka dočkáme tzv. „Santa Claus rally“, akéhosi koncoročného oživenia finančných trhov, ktoré často podporujú prítoky likvidity, rebalansovanie portfólií a pozitívnejší sentiment investorov. Hoci kryptomeny tento efekt nie vždy kopírujú, v uplynulých rokoch sa na vlne pozitívneho sentimentu počas sviatkov zviezol aj bitcoin. Faktorov, ktoré by mohli naznačovať zmenu, je ale viac – pozitívny trend v reguláciách v USA, rastúca adopcia kryptomien zo strany inštitúcií či vzrastajúci záujem o kryptomenové ETF (fondy obchodované na burze). V prostredí rastúceho verejného dlhu je tiež bitcoin stále viac vnímaný ako digitálne zlato, hlavne pre jeho obmedzenú ponuku – maximálne 21 miliónov kusov. V kombinácii s priemerným ročným rastom okolo 100 % sa bitcoin javí ako investícia, ktorá práve ponúka Black Friday zľavu a pre investorov s dlhším investičným horizontom by tak mohol predstavovať lákavú príležitosť.